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本报记者 陈婷 曹学平 深圳报谈

跨国药企辉瑞财报中扇动的“蝴蝶翅膀”，在国内ADC（抗体偶联）药物市集引起一阵旋风。

近日，辉瑞发布2024年财报，其中提到对29亿好意思元无形钞票计提减值，波及从荣昌生物（688331.SH）引进的维迪西妥单抗（代号RC48），该药物被计提减值2亿好意思元。

维迪西妥单抗是由荣昌生物研发的中国首个原创ADC药物，以肿瘤名义的HER2卵白为靶点，能精确识别和杀伤肿瘤细胞，亦然我国首个取得好意思国药监局（FDA）、中国药监局（NMPA）冲破性疗法双重认定的ADC药物。2021年8月，维迪西妥单抗顺利“出海”，首付款2亿好意思元，里程碑付款最高可达24亿好意思元，交往额一度刷新中国制药企业单品种国外授权的最高记录，也奠定了荣昌生物“国产ADC一哥”的地位。

如今，辉瑞的减值举动给维迪西妥单抗这款“明星居品”的改日打上一个问号，也将荣昌生物的计算现况曝于聚光灯下。确认公司此前发布的事迹预报，荣昌生物预测2024年失掉14.7亿元，同比减亏约3%。

2025年2月12日，荣昌生物方濒临《中国计算报》记者暗意，辉瑞对RC48的减值是“由于市集竞争环境的变化，预期价值相较（当初）交往时刻有所着落，这是辉瑞确认市集竞争环境的判断作出的论断”。记者就此致电致函辉瑞方面，但铁心发稿未获复兴。

被连结方计提减值

自2008年景立以来，荣昌生物一直专注于ADC、抗体交融卵白、单抗及双抗等诊疗性抗体药物规模。2020年11月，荣昌生物顺利登陆港股，到2022年3月在科创板上市时，公司已开采了20余款候选生物药居品，其中10余款处于营业化、临床研讨或IND（新药注册苦求）准备阶段，均为靶向生物翻新药。

上市于今，荣昌生物兑现营业化的居品有两个，维迪西妥单抗是其中之一，该药物用于诊疗胃癌、尿路上皮癌的新药上市苦求经优先审评审批才气，并手脚具有隆起临床价值的临床急需药品诀别于2021年6 月、2021年12月在中国获附条款批准上市。

2021年亦是荣昌生物发展的里程碑之年。已往8月，公司与好意思国西雅图基因公司（Seagen）达成一项公共独家许可公约，以开采与营业化维迪西妥单抗。确认公约商定，荣昌生物授权Seagen取得维迪西妥单抗在公共（亚太区之外）的开采和营业化权利，由Seagen承担在这些区域内进行的对于临床历练、开采与注册等关联行为的扫数资本。Seagen需向荣昌生物支付2亿好意思元首付款（荣昌生物已于2021年10月收到该笔款项）及最高可达24亿好意思元的里程碑付款，同期荣昌生物将取得对外授权区域净销售额从高个位数到15%以上的梯度销售提成。

荣昌生物方面曾暗意：“维迪西妥单抗2021年6月附条款批准上市后营业化发达得手，在中国的市集规模将高速增长；2021年8月兑现国外License-out（对外授权许可）后，公共潜在营业化价值将十分强大。”

内容上，荣昌生物的交往敌手Seagen已在ADC药物规模深耕多年，积存了多数关联专利，在业内被称为ADC赛谈“元老”。就在2023年3月，辉瑞通知以每股229好意思元、算计430亿好意思元的价钱收购Seagen，彼时Seagen市值约为322亿好意思元，辉瑞给出的对价十分于溢价33%，以示对其的爱好。至此，荣昌生物的维迪西妥单抗包摄辉瑞。

但就在收购Seagen的第一个完满年度，该公司旗下的Felmetatug vedotin、维迪西妥单抗等ADC药物成为辉瑞2024年钞票减值对象。其中，维迪西妥单抗的减值数额2亿好意思元只怕与该药物“出海”的首付款十分，由此引起市集对辉瑞“退货”的臆度。

维迪西妥单抗被连结方计提减值是否会影响荣昌生物的后续收益？荣昌生物方濒临记者仅暗意：“当今公司与辉瑞对于维迪西妥单抗的连结正按合同平日鼓励中。”另外，该药物的销售合座适合公司预期。

对于连结方计提减值行动是否会影响荣昌生物对维迪西妥单抗的研发贪图的问题，荣昌生物方面暗意，公司针对该药物的研发平日鼓励中。

公告泄露，2024年三季度，维迪西妥单抗在国内有3项适合证研讨正在进行中，其中联接诊疗一线尿路上皮癌Ⅲ期已完成入组；联接诊疗一线胃癌Ⅲ期正在议论中；单药诊疗二线HER2阳性乳腺癌伴肝回荡适合证的上市苦求获持重受理，并被纳入优先审评审批才气；单药诊疗HER2低抒发乳腺癌Ⅲ期已进入数据计帐阶段。在国外，维迪西妥单抗有4项研讨在进行中。

中枢技巧东谈主员出走

荣昌生物遇上的“坎”还不啻于此。

2月6日，荣昌生物公告收到公司施行董事、中枢技巧东谈主员若何意提交的书面辞职讲述，其因个东谈主办事发展原因，苦求辞去公司第二届董事会施行董事、董事会政策委员会委员及首席政策官职务，并不再担任公司中枢技巧东谈主员。若何意下野后，将不再担任公司的任何职务。

公告泄露，若何意曾在FDA好意思国药审中心担任医学操纵、医疗团队负责东谈主、代理部门副主任等职务，曾经是NMPA药品审评中心的首席科学家。2020年1月至2024年8月，若何意担任荣昌生物首席医学官兼临床研讨操纵，2024年8月起担任公司首席政策官；2020年5月起担任公司施行董事。

若何意的加入对荣昌生物具有病笃的意旨。荣昌生物曾在招股书中暗意：“公司树立了一支由首席医学官若何意博士带领的海表里临床及注册禀报众人团队，针对不同居品诀别制定了科学、高效的公共临床及注册政策，从而快速鼓励管线的公共注册及营业化进度，保证公司国际化政策的贯彻实施。”而后，荣昌生物一度迎来高光时刻，2021年两款药物上市销售，2022年公司兑现“A+H”上市。

但好势头未能得到无间。2022年，荣昌生物营收同比着落45.87%至7.72亿元，何况由盈转亏，已往净利润为-9.99亿元，扣非净利润为-11.17亿元。2023年，公司营收10.83亿元，同比增长40.26%，但失掉幅度扩大至15.11亿元，扣非净失掉15.43亿元，主若是公司对在研技俩研发参加的捏续加大以及对营业化居品的推行力度加大。也就在这一年，荣昌生物中枢技巧东谈主员之一傅谈田离任，原因是任期届满。傅谈田自2019年9月起担任公司总裁，主要负责公司的新药临床前研发、工艺开采、质料惩处与药品坐蓐运营惩处等职责。

到了2024年，荣昌生物屡次被传现款流焦虑，其间跟随裁人音问。2024年半年报泄露，铁心2024年6月30日，公司研发东谈主员数目为1216东谈主，比2023年年末1308东谈主减少92东谈主。

2024年前三季度，荣昌生物收入同比增长57.1%至12.09亿元，净利润约为-10.71亿元。确认事迹预报，公司预测2024年仍将失掉，收入同比增长约58%至17.15亿元，净失掉约14.7亿元，扣非净失掉约14.98亿元。讲述期内，公司新药研发管线捏续鼓励，多个翻新药物处于重要历练研讨阶段，研发参加增多，同期泰它西普和维迪西妥单抗销售收入快速增长，居品毛利率捏续增长，销售用度率廓清着落。因此，预测公司2024年度为净失掉，呈减亏趋势，扣除非往往性损益前后均为失掉。

在此般情形下，市集将若何意的离开与荣昌生物的计算情况联系起来。记者珍贵到，若何意从荣昌生物获取的报答从2022年的2603.96万元减少至2023年的772万元。事实上，荣昌生物当今仅存的原有中枢技巧东谈主员房健民的薪酬也在2023年缩水约1840万元。

荣昌生物方濒临记者暗意，对于若何意下野，公司相配感谢其在职期内为公司带来的专科主张和追究训诲，“他在药物医学、临床、注册方面的丰富训诲和迥殊确立备受业界尊敬。对于若何意博士下野，公司已剿袭了稳当的依次，不会对公司的计算酿成影响”。此外，公司将通过专科化推行进一步普及收入、综合化坐蓐普及毛利水平、综合化惩处裁减销售用度率，并聚焦重要技俩普及研发效果等举措提振事迹。

对于公司当今的现款流情况，荣昌生物方面暗意，公司居品销售将捏续放量，带来可不雅的现款流入。公司银行授信充分，多个居品在BD（商务拓展）连结洽谈中，多项举措将保证公司资金需要尊龙凯时(中国)官方网站，确保资金安全。